华塑控股押宝校园贷的逻辑是什么 防守反击先磨刀

时间:17/06/03 来源:http://www.paramm.com 作者:新2

  ■ 一周谈

  A股上市公司华塑控股近日称,拟以支付现金的方式,作价14.28亿元收购北京和创未来网络科技有限公司(下称“和创未来”)51%的股份,跨界涉足互联网金融。

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  上周以来两市大幅回调。我们长期看多市场的观点不变,短期我们认为市场反弹后还会继续下跌,牛市虽然还没有结束,市场的机会还在,但目前降低仓位,注重防守是好的选择。

  从表面上看,持续多年陷入亏损泥沼、负债率居高不下的华塑控股,没有太多理由去触碰本已处于政策管控风口上的互联网金融,尤其是收购对象主营的校园贷业务本身就陷入了经营亏损及负面新闻中。近50倍溢价收购,且采用收购成本最高的现金支付方式,更让人对于华塑控股此举无法理解。

  但是,华塑控股或许已经看到了其中的几多利好。首先,华塑控股所从事的传统实体业务连年下滑,短时间难以看到扭亏为盈的可能性。而互联网金融虽然经历诸多挫折,但总体依然被投资市场所看好。豪赌这一新兴业务,也有助于华塑控股对外营造公司产业转型升级的品牌形象,给投资者提供更多想象空间。

  华塑控股此次停牌,就是为了所谓的业务重组,斥巨资收购和创未来,一方面向市场显示了其转型决心和魄力,同时14.28亿元现金收购,又是在传递公司依然具有足够的融资能力,未来包括和创未来“校园贷”在内的转型业务“不差钱”,从而重塑其在投资市场的实力标签,吸引更多投资者跟进。

  华塑控股至少已经收获了高溢价收购和创未来的第一重红利——媒体的聚焦,至少在市场层面形成了其业务重组的传播效应。

  华塑控股还称,十几亿投入不是没有保障的,和创未来今年3月份已经实现单月盈利,而且华塑控股与和创未来控股股东曲水中青之间签有对赌协议,如和创未来未来完成不了承诺业绩,曲水中青将以现金方式进行补偿。

  一切看上去都那么美好,华塑控股获得了优质的互联网金融资产,和创未来依托巨额投资和上市公司的平台背书,从此进入发展快车道。

  但是,这一切都建立在与时间赛跑的倒计时基础上。华塑控股此次现金收购,依然采取的是高杠杆,华塑控股拟于2016年向中江国际信托股份有限公司申请总金额不超过6亿元的借款,借款年利率为8.5%,并注明“借款专用于重大资产购买及股权收购”。

  即使对方最后同意借款,那么高达8.5%的利息以及本就巨额的本金,将时刻压在华塑控股头上。一旦和创未来的“未来”没有达到预期,曲水中青是否能如约补偿华塑控股的损失呢?而且,华塑控股不仅要承担对赌失败的资金损失,还将付出更宝贵的转型时间成本。

  当然,华塑控股或许并不这么想。对于这家在主营业务亏损看不到尽头的传统实业公司而言,哪怕校园贷是只“毒苹果”,它也要硬着头皮吞下去。毕竟,资本市场更是时间不等人,股价跌跌跌的华塑控股需要挽回投资者的信心,哪怕这场业务重大重组最终不过是一场游戏一场梦。至少停牌结束后,业务重组所带来的所谓利好,也足够各类大小投机玩家炒一把了。这几乎是诸多上市公司业务重组的惯用模式,重组成什么样无所谓,最大限度收购题材炒作带来的收益才是根本。

  牛市的一次中期调整

  牛市行情还在,经济基本面下半年要好于上半年。这轮牛市是基于改革,基于无风险利率下行的预期,在宏观上具有宽松的流动性环境,居民的资产配置发生调整,但是经济基础不牢靠。根据工业增加值、固定资产投资和贸易的判断,我们认为下半年GDP总体上要好于上半年。担心股市调整源于经济基本面并不具有说服力。

  这次市场的调整是多种因素交织在一起,多重利空叠加后产生的一次集中爆发。短期主板和创业板同时出现超过10%的跌幅我们认为这属于牛市里的一次中期调整,调整结束后,市场还将迎来新的上涨空间。

  调整可能要到7月份

  监管层加大对杠杆资金管制的影响对市场冲击并不是一两个星期就能消除,这次调整可能要到7月份,调整空间在4200~4500,甚至会到4000。最重要的是我们要看到基本面出现向好的迹象,这样能够证明股市的上涨预示着经济改革的前景,为市场的行情提供基本面的支撑。7月15日将公布二季度宏观经济数据,因此我们认为调整可能到7月份。技术分析的手段,我们首先看4200~4500的调整,如果市场出现过度调整指数甚至可能调整到4000附近。

  糟糕的不是华塑控股的豪赌,而是更多上市公司有样学样,拿着互联网金融之类的幌子继续吸引市场眼球,尤其是那些已经持续亏损的上市公司,正在用同样的玩法续命,这才是阻碍中国资本市场健康发展的大事。

  □财经评论人 毕舸

  牛市行情还在,但短期反弹不迷恋,个股迎来阿尔法时代。短期倾向于防守,指数反弹过程中降低仓位调整配置,以蓝筹股为主。中期调整意味着个股贝塔时代的结束,阿尔法时代的到来。

  东方证券 邵宇

http://www.solaraluminum.com/tNUvg/y8ujVcrJ.html