煤焦钢期货价格上蹿下跳 券商信用业务发展空间大

时间:17/07/18 来源:http://www.paramm.com 作者:皇冠新网址

  本周国内大宗商品期货市场遭遇暴跌,这使得短短两个星期之内,焦煤、焦炭、螺纹钢等“黑色系”产业链期货价格大幅下跌超20%。在今年春节至4月下旬国内大宗商品期货价格持续暴涨期间,钢材、煤炭、铁矿石等现货价格也随之上涨,部分钢企一天就将出厂价跳涨500元,不少钢企甚至就势复产。

  业界担心,当“煤焦钢”期货上蹿下跳坐上过山车之后,价格的暴涨暴跌考验钢煤等去产能“重灾区”去产能定力。大量资金涌入带来的非理性投机炒作

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    一方面两融余额在不断攀升,另一方面众多券商给客户的杠杆比率却在逐步降低。业内人士认为,除了传统的两融业务,越来越多种类的信用业务丰富投资者的需求,也为市场流动性提供更多的风险与机会。随着监管层对场外配资业务的风控加强,正规军两融业务的发展空间还有待增长,并且对于券商经纪业务、资产管理等其它业务的促进作用也正在体现之中。

  从去年年底开始,国内期货市场大宗商品价格就开始持续上涨。作为产能过剩的“重灾区”,焦煤、焦炭、螺纹钢产业链的期货价格,在今年2月至4月持续大幅上涨,并且在4月中下旬呈陡然加速态势。

  对于去产能“老大难”钢铁行业来说,上海期货交易所的数据显示,4月下旬螺纹钢期货主力合约价格最高达到每吨2787元,较去年底每吨1618元的近年来低点价格竟然暴涨了72%。然而就在4月下旬价格见顶过后的十几个交易日内,螺纹钢、焦煤、焦炭期货主力合约价格就分别暴跌25%、22%和20%。

  业内分析人士指出,对于期货市场来说,今年以来流动性大幅增加,不管上涨还是下跌,大量交易资金涌入带来的非理性投机炒作助推了“煤焦钢”过山车式上蹿下跳。

  记者了解到,4月21日,多个大宗商品期货品种“冲顶”年内高点。当天,沥青、铁矿石、PTA、PVC等品种均涨停,螺纹钢价大涨约7%。螺纹钢期货主力合约在4月21日一天的成交金额高达6056亿元,甚至超过A股市场。

  记者在北京多家期货营业部看到,进入4月份以来,前来开户进行大宗商品期货交易的客户明显增加,由于具有杠杆,有的中小投资者炒作螺纹钢、焦炭等期货,不管是做多还是做空,只要方向对了,一周就能赚翻倍。

  不正常价格波动让企业面临更大难题

  记者了解到,期货市场的疯狂带动了现货市场的亢奋。和钢铁行业有关的上游原材料和出厂钢材现货价格也随之上涨。很多钢材出厂价近期都涨至每吨3000元以上,而钢厂生产所需的原材料——焦煤、焦炭、铁矿石等现货价格也出现大幅上涨。

  在这种情况下,原先专心压产的钢企因为又能赚到钱了,不少都选择复产。4月底,去年河北全省停产的10余家钢铁企业中已有2家复产,3家准备复产,未停产企业正在抓紧生产。

  不少专家认为,“焦煤钢”产业链期货价格的上涨,从一定程度上反映了国内需求的回升和经济的转暖。上海建工集团是螺纹钢消费大户,其发布的财报显示,一季度新签合同536亿元,同比增长33%。除了需求回升,钢材价格去年深度下跌,几乎“跌无可跌”,导致市场出现负库存,这使得今年价格反弹幅度超预期。

  期货价格上涨带动现货价格反弹,让面临去产能困境的企业出现回款增加、利润上升的局面,受到企业的欢迎。但是价格的过山车行情却让业内产生了担忧。东北某大型钢铁企业党委书记对记者表示,骤涨必然带来骤跌,这种不正常的价格波动会让企业面临更大的难题。

  开春以来,虽然各地建设开工有所回升,但是基本面并没有明显好转。“螺纹钢主力合约账面上将要交割的总量,已经比全国目前生产量还多。”这位钢企领导表示:“如果企业看到价格上涨盲目跟风复产,价格再摔下来将给企业致命打击。”

  因势利导保持去产能改革的定力

  市场分析人士指出,关于积极稳妥化解过剩产能的办法中,“市场引导”就是其中之一。但在“市场引导”力量的背后,流动性带来的非理性,正在考验既定去产能改革的定力。

  钢铁电商“西本新干线”高级研究员邱跃成表示,市场价格的上涨虽然对企业回款、效益回升有一定的正向效应,但是能持续多久是个未知数。

  与此同时,记者从产能过剩行业了解到,这种价格上涨反而可能对整体去产能改革、企业减员增效产生一些动摇。在坚定去产能但分流安置困难重重的情况下,阶段性盈利将考验企业改革的决心与职工配合改革的心理。

  折算率差别大 众多券商降杠杆率

  在沪深两市日均交易量接近2万亿的同时,两融余额也自5月20日正式跨入2万亿元大关。截至5月22日,沪深两市融资融券余额已达2.06万亿元,站稳2万亿元大关。伴随着两融数据突破历史新高,5月20日的单日成交量达15个交易日以来的新高。截至4月底,沪深两市信用交易账户的数量也达到月度最高值,为341.1万户。随着券商融资补充资本金活动的增加,不排除两融余额再创历史新高的可能。

  海通证券表示,目前来看,融资交易占比在逐步下降中,例如上周融资交易占比18.8%,前一周为20.8%。海通证券还对前期市场大跌过程中的两融个股做过研究,发现出现大跌以及波动幅度最大的并非两融余额最大的个股,二者之间的相关性不强,这或许是牛市不回头的重要因素之一。

  值得关注的是,最近有券商表示,虽然两融规模整体在上升,但券商给客户的杠杆比率在逐步降低,并且未来的趋势也将是进一步降低。申万宏源证券的经纪业务部负责人表示,5月初公司和市场上其它券商一样都出现资金紧张的问题,不过最近这一情况得到缓解,一方面是公司对两融个股的可冲抵保证金比例进行调整,对于一些风险比较大的个股降低比例,单个客户的融资额度有所降低,同时公司自身也采取一些新的融资手段,目前可融资的规模还有百亿元剩余。

  “自2015年4月30日起,我司融资融券业务的保证金比例上调至60%。”光大证券表示。此外,该公司从4月13日起对155日个股的可冲抵保证金的比例作出调整,将大多数的股票折算率从65%降低到55%和50%。之后的5月份该公司也在频繁调整个股可冲抵保证金比例。

  值得关注的是,前期一度风声很紧张的两融业务,近期各家券商有了不同策略,有券商表示,一度调出不少个股,降低可冲抵保证金个股的折算比例,但也因此遭受客户的抱怨,最近压力之下又开始调回去了。投资者可以发现市场上各家券商对于个股的可冲抵保证金折算比例差异较大,有的个股券商给予的折算率在50%有的券商则只给20%。

  何以出现较大差别?来自券商的解释称,除了依据监管部门的参考外,券商风控部门也会对个股进行测算,给出不同的风险判断。此外由于今年市场新股上市较多,券商多数给予40%的折算率,但是连续涨停之后,比例也会发生相应变化。例如5月19日同时上市的田中精机和永东股份,招商证券就给了38%—47%的折算比率,其它券商多数在35%—40%之间的折算率。此外今年重组股很多,停牌复牌个股数不胜数,这些特殊时期的个股的折算比例调整就会比较频繁。

  自4月30日放开一人多户后,市场的开户数大增。业内人士认为,到6个月后,也就是今年的10月底,两融市场将出现真正的竞争。目前很多投资者新开户后就先做一笔交易,这样6个月后,就可以在不同的券商处进行两融操作了,所以对于券商来说真正的竞争还没到来,但潜在的危机已经显露,那些资金紧张的小券商,或者券源不够丰富,折算比例过低的就可能被投资者抛弃,届时大小券商的展业竞争策略将会不同。

  “即使当前两融业务总体规模不再增长,但对于客户来说,此轮牛市融资已经深入人心。”有券商研究所所长表示,融资业务对于客户的粘性很大,投资者为了能够拿到更多的资金,甚至可以容忍交易佣金有所上升,未来如果市场资金面紧张,或者对于不同个股的折算率不同,乃至融券的券源不同,都不排除券商因此在利率上可以有溢价权。

  “正规军”规模可控 业务种类增多

  上周末有关监管部门严控场外配资业务的消息受到市场关注,业内券商表示,伞形信托业务一直被管理层所关注,并且明确禁止券商参与伞型信托。

  据悉,存在违规隐患的场外配资行为包括但不限于“未通过证券监管部门备案的产品或服务、伞形信托、通过资产管理产品开展类伞形信托业务、利用资产管理系统对外开展服务、非法融资和配资、利用分级和分户操作进行配资等”,不包括已备案的合规产品。

  有券商表示,目前公司的信用类业务在合规的范围内已经有几大类,除了两融、股票质押、约定购回、收益互换以及不少种类的新业务,值得投资者关注。

  上海一券商表示,公司能提供的所谓配资业务有好几类,包括:一是1:2现金配备业务,具体参与范围是客户以现金作为担保品,2倍现金配备,参与证券交易,也就是融资比例为1:2。融资成本年化不超过8.8%。参与期限六个月通过回转交易借新还旧,可多次延长期限。二是对于上市公司流通股,机构持有解禁限售股份还可以提供1:1.8市值配备现金业务,融资成本为年化成本不超过8.8%,参与期限最长1年。三是可以提供融资期限管理服务,根据客户流动性管理需要,为客户提供长、中、短期结合的融资类产品,为客户提供初始交易订单管理和到期期限管理策略,帮助客户提高流动性,降低实际融资成本。四是针对大客户的融资需求,不少券商还为客户量身定做个性化融资方案,满足客户融资需求和流动性管理需求。

  多位市场人士认为,市场游资正是抓住了目前过剩产能行业“思涨”的命门,才敢持续疯狂炒作。对此,近日部分商品交易所已经通过提高交易手续费和保证金比例为市场降温。对于大宗商品期货价格大幅波动带来的种种影响,某关停部分高炉的钢铁企业相关负责人称,去产能实际上没有退路。

  去产能各地要加大环保、能耗、质量、标准、安全等各种门槛准入、制度建设和执法力度;处置“僵尸企业”,该“断奶”的就“断奶”,该断贷的就断贷,坚决拔掉“输液管”和“呼吸机”。对此,专家表示,面对市场的内在力量,要站到积极稳妥去产能的全局上,因势利导保持改革的定力。杨毅沉何欣荣

  “伞形信托业务我们很早已经不涉及了。”有大券商表示,“在新业务的探索上,今年还将有不少创新出现。”

  5月19日,光大证券公告,公司已与网易旗下电商优佳、海航旅游集团签署合作框架协议,合资设立互联网+公司,主营业务为众筹及其他互联网金融业务。中原证券的首单互联网股权众筹项目伟恒生物在业内引起关注。对于券商来说,未来可借股权众筹平台从事投融资业务,完成证券承销、投资顾问、资产管理等业务,发挥证券公司的整体优势。本报记者 朱茵

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